铜都铜业：上下游并举完善产业链

时间:2012-06-12 15:37来源:未知编辑:admin 点击: 次

●通过收购2公司股权，增加资源储备，提高铜精矿自给率；通过上马2个铜深加工项目，提高产品附加值，降低铜价高企对企业盈利的影响；通过2个资源综合利用项目，降低能耗，提高

●通过收购2公司股权，增加资源储备，提高铜精矿自给率；通过上马2个铜深加工项目，提高产品附加值，降低铜价高企对企业盈利的影响；通过2个资源综合利用项目，降低能耗，提高生产效率。在假设所有项目都能顺利达产，铜价平均在水平维持在60000元/吨的情形下，我们预计本次增发项目将使公司2009、 2010年EPS分别达到1.09和2.85元，以8%贴现到当期为2.26元，我们提高公司评级至买入，目标价45.2

　　
　　元。
● 收购紫金铜冠35%股权（参见我们前期关于关于铜都铜业的调研报告），将使公司在2010年后，即秘鲁铜矿达产后，享有近27亿元的净利润（以国内同类型铜精矿作比），为公司增厚EPS达1.76元之多，但我们需要强调的是，该项目处于秘鲁，相对国内项目面临更多的政治及国家风险，我们的假设是建立在该矿能在2010年顺利投产的基础上的。收购的仙人桥矿业目前仅拥有探矿权，储量小，但品位高，目前未投产。

　　●建设1万吨高精电子铜箔和4万吨电子铜带项目属于铜深加工产品，在我国处于供不应求，需要进口的产品。建设期为2年，预计达产后将为公司带来2.16亿的净利润，增厚EPS达0.15元。

　　●预计阳极泥及铜冶炼炉渣资源综合利用项目在15个月达产后将为公司新增利润4000万元，增厚EPS为0.03元

　　●综合我们前期对铜都铜业的盈利预测，我们认为公司将在2009年后，随着秘鲁铜矿的达产，盈利水平将发生质的飞跃。

　　●风险因素：我们认为秘鲁铜矿能否顺利形成如公司所述的年产20万吨铜精矿和3000吨钼精矿将是影响公司未来盈利的最大决定因素。

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